Новая работа ФД — шаг девятый
- Четверг, 06 ноября 2014 21:02
После того, как финансовый директор взял под свой контроль финансовые потоки компании, провел систематизацию краткосрочных обязательств и осуществил мероприятия по привлечению финансирования, самое время детально проанализировать деятельность компании в предыдущих периодах, чтобы сформировать для себя среднесрочную повестку дня и определиться с тем, каким аспектам деятельности следует уделить больше внимания, а какие можно отложить до лучших времён.
Все компании отличаются друг от друга, поэтому схема работы и приоритеты финансового директора также будут разными в зависимости от того, в какой компании он работает. Чтобы финансовый директор был максимально эффективен и в первую очередь занимался теми вопросами, которые действительно являются ключевыми для компании, необходимо провести финансовый анализ её деятельности. Этот процесс (его можно назвать операционным due diligence) в чем-то схож со стандартной процедурой due diligence, которая проводится при покупке бизнеса, но есть и существенные различия.
Главным отличием операционного due diligence является то, что он проводится не с целью определения стоимости компании, а с целью выявления наиболее слабых мест в её финансовой политике и определения приоритетов деятельности финансового директора на ближайшую (1-2 года) перспективу.
В состав операционного due diligence входят следующие этапы:
- Анализ денежных потоков
- Анализ продаж и маржинального дохода
- Анализ дебиторской и кредиторской задолженности
- Анализ накладных расходов
- Анализ товарных потоков
- Анализ кредитных и заёмных средств
Кратко рассмотрим цель каждого этапа.
Анализ денежных потоков. Этот этап является ключевым, так как денежные потоки, будучи зримым отражением практически всех хозяйственных операций компании, могут очень многое рассказать о выручке, затратах, инвестициях компании, привлечении кредитных ресурсов и т.д. На основе анализа денежных потоков финансовый директор должен выяснить следующие моменты:
- Какие юрлица входят в структуру компании, и как организовано движение денежных средств между этими юрлицами;
- Какова ситуация с ликвидностью в компании: имеется ли у компании подушка безопасности на счетах, или все остатки постоянно сливаются в ноль;
- Использует ли компания кредитные ресурсы (овердрафты, кредитные линии и т.д.), если да — как часто и на какие цели;
- Испытывает ли компания колебания выручки в течение года (сезонность) и в течение каждого календарного месяца, если да — насколько сильны эти колебания и как компания с ними справляется;
- Какова структура платежей компании, насколько она стабильна в течение длительного (до 1 года) периода времени.
Анализ продаж и маржинального дохода. Этот этап призван ответить на следующие вопросы:
- Какова структура продаж компании — доля каждой группы товаров/услуг в общем объёме продаж, как эта структура изменилась за последние 6-12 месяцев;
- Какова маржинальность каждой товарной группы, как она меняется с течением времени;
- Как распределена выручка между различными сбытовыми подразделениями (филиалами) компании;
- Какова ценовая политика компании, отличаются ли цены реализации различным категориям клиентов, практикуются ли скидки, ретро-бонусы и т.п.
Анализ дебиторской и кредиторской задолженности производится с целью выяснения следующих моментов:
- На каких условиях производит компания закупку и продажу товаров и услуг;
- Как реально исполняются договорные обязательства компании и ее контрагентов (с точки зрения соблюдения сроков оплаты);
- Какова оборачиваемость ДЗ и КЗ, кто кого реально финансирует — компания контрагентов или контрагенты компанию. Почему сложилась такая ситуация;
- Есть ли у компании проблемная дебиторская задолженность, как она возникла, какие меры принимает компания по её взысканию.
Анализ накладных расходов важен с точки зрения:
- Понимания финансовой устойчивости компании при снижении продаж;
- Выявления структуры и динамики расходов;
- Анализа эффективности осуществляемых расходов и возможностей по их снижению;
- Анализа текущей налоговой политики компании, неиспользованных возможностей по снижению налогового бремени.
Анализ товарных потоков особенно актуален для торговых компаний, у которых значительная часть оборотного капитала инвестирована в товарные остатки. В связи с этим необходимо обратить внимание на следующие моменты:
- Какова величина и структура товарных остатков;
- Какова оборачиваемость склада в целом и по отдельным товарным группам в частности;
- Есть ли на складе неликвидные товарные позиции, какие меры принимаются по их реализации;
- За счёт чего финансируется склад: кредиторской задолженности поставщиков, кредитов банков, собственного капитала компании.
Анализ кредитных и заёмных средств позволяет выяснить:
- Из каких источников компания черпает внешние ресурсы, какие продукты использует (банковские кредитные линии, овердрафты, лизинг, факторинг, целевое финансирование и т.д.);
- Какова стоимость и сроки погашения кредитов и займов;
- Какое обеспечение компания предоставляет под привлеченные кредиты, если ли обеспечение, пока не заложенное в банках, которое можно использовать для получения новых кредитов;
- На какие цели и насколько эффективно были направлены кредитные ресурсы;
- Соответствует ли стоимость кредитных ресурсов рентабельности компании;
- Есть ли возможности по эффективной реструктуризации кредитного портфеля компании.
По итогам операционного due diligence финансовый директор должен определиться с перечнем первоочередных мероприятий, необходимых для повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности. Это может быть:
- Внедрение жёсткой системы бюджетирования;
- Усиление контроля за затратами;
- Внедрение более адекватной ценовой, кредитной политики;
- Реструктуризация кредитного портфеля;
- Реструктуризация всей компании и т.д.
Таким образом, операционный due diligence — это важнейший этап процесса адаптации финансового директора в новой компании, после осуществления которого CFO определяет ключевые проблемные точки в деятельности компании и приступает к реализации программы действий по их устранению.
